樂居財經(jīng)：中國家裝首股東易日盛，2018深挖科技“護城河”

2019年4月21日，東易日盛（002713.SZ）發(fā)布2018年年度報告，本文將從其營收、盈利、ROE、業(yè)務(wù)構(gòu)成、研發(fā)投入等指標，進行橫向和縱深綜合分析。

經(jīng)濟下行，東易日盛逆勢生長

2019年，經(jīng)濟下行成為包括裝飾裝修產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的新常態(tài)。

《2018中國建筑裝飾藍皮書》數(shù)據(jù)顯示，2017年住宅裝修裝飾全年完成工程總產(chǎn)值1.91萬億元，比2016年增長7.30%至1300億元。這與2016年同比2015年的7.20%的增幅幾乎持平，低于2015年同比2014年9.93%的增幅，而這一數(shù)值在2014年同比2013年的數(shù)值在10.20%。

對比東易日盛最近三年營收，呈逐年遞增，分別為：29.99億元、36.12億元、42.03億元，平均增幅為18.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為：1.73億元、2.18億元、2.53億元，平均增幅為20.99%。歸母凈利增幅高于營收增幅2.58個百分點，說明其2018年盈利較為理想，得益于公司對于成本的控制。

年報顯示，2018年家裝收入36.67億元，對總營收貢獻最大，占比87.24%，而營業(yè)成本比上年同期僅增11.73%。家裝材料成本13.98億元，占營收成本近60%，同比2017年增17.17%，低于營收的增長。

凈資產(chǎn)收益率（ROE），或為股東權(quán)益報酬率，它是從股東的角度衡量企業(yè)對股東投入的資金的使用效率。東易日盛凈資產(chǎn)收益率也從2016年的17.31%增至為2017年的18.41%，而2018年又增加了1.71個百分點至20.12%，股東投入資金的收益逐年升高。

裝修業(yè)務(wù)需用的原材料品類多、工序復(fù)雜，配套使用的主、輔材多達數(shù)百種，東易日盛憑借長達23年的行業(yè)沉淀，與生產(chǎn)廠家建立了長期穩(wěn)定的產(chǎn)品供應(yīng)渠道與合作關(guān)系，集中批量采購助力提升規(guī)模效應(yīng)，降低采購成本。

以科技為硬核的家裝公司

除此之外，通過東易日盛近年DIM+、無毒定制家裝、靜電粉末噴涂技術(shù)等布局，其儼然一家科技型公司。在互聯(lián)網(wǎng)科技和信息化技術(shù)的加持下，家居行業(yè)已逐步邁進“2.0時代”。在此行業(yè)變革的拐點，家居如何以高效化運作取得制勝先機？東易日盛給出的是系統(tǒng)化的解決方案，交付效率提升的同時，內(nèi)部管理也得以優(yōu)化。

從502人到525人，從1.24億元到1.50億元……無論研發(fā)人員數(shù)量，還是研發(fā)投入金額，2018年均較2017年有所提升。研發(fā)投入直接帶來的是科技的增效，專利是直觀的反映。2018年，公司國家高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)獲得重新審定，新申請企業(yè)專利和軟件著作權(quán)30項，累計有效知識產(chǎn)權(quán)增至113項。

2019年2月19日，東易日盛上市五周年之際，東易日盛董事長陳輝分享“科技家裝”產(chǎn)品。他提到，基于數(shù)字化和信息化，獲客、AI智能設(shè)計及裸眼VR交互體驗、DIM+核心技術(shù)、信息化管理體系等四大核心板塊，構(gòu)筑了家裝行業(yè)“科技改變生活”的變革。

多元業(yè)務(wù)齊頭并進

精工裝表現(xiàn)強勁

目前，按業(yè)務(wù)類型劃分，東易日盛旗下涉及家裝、精工裝和公裝。年報顯示，2018年家裝收入36.67億元，對總營收貢獻最大，占比87.24%，同比2017年增加12.91%；公裝收入3.56億元，占總營收的8.48%，同比增長21.77%。

其中，針對大型房地產(chǎn)開發(fā)商精裝樓盤的住宅裝修——精工裝表現(xiàn)十分搶眼，2018年總收入7977.61萬元，雖然只占總營收的1.90%，仍比2017年的0.35%多出來1.55個百分點，且同比2017年增長高達533.37%，而59.98%的高毛利率，也說明了在運營和交付過程中的高獲利能力。

《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》(2016-2020)中明確指出，到2020年新開工全裝修成品住宅面積達到30% 。全國工商聯(lián)家具裝飾業(yè)商會《中國家裝行業(yè)2018發(fā)展藍皮書》數(shù)據(jù)顯示，2017年我國精裝修市場滲透率20%，目前主要地產(chǎn)商精裝房比例高的已經(jīng)接近100%，低的在20%以下，大部分都在50%至80%之間，從各地陸續(xù)推出的鼓勵精裝修政策預(yù)測，到2025年精裝房比例將達50%以上。

隨著新建住宅精裝率的提升，除了布局家裝零售的同時，如何與上游房地產(chǎn)打通，瞄準未來定制化精裝市場，也將成為越來越多的裝飾裝修企業(yè)拓展渠道實現(xiàn)銷售的一種方式。目前，東易日盛以定制化精裝為主，未來將以此確保業(yè)務(wù)基量，并持續(xù)開拓產(chǎn)業(yè)化精裝、裝配式精裝，以做大業(yè)務(wù)增量。

與家裝行業(yè)整體發(fā)展放緩相比，東易日盛憑借其中國家裝首股的行業(yè)影響力，以及產(chǎn)品和模式的持續(xù)創(chuàng)新，創(chuàng)新中穩(wěn)健前行，不斷構(gòu)筑和深挖著東易日盛的家裝“護城河”。